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【独家财报】解析美国利率上升的因素

2021-03-03

■美国长期利率上升的背后可能有多种因素,不全部都是“良性的利率上升”。

■如果美联储主席鲍威尔不对当前的利率上升感到担忧,那么利率可能会再次上升。

 

       美联储主席鲍威尔在上周的听证会中说到,由于新型冠状病毒疫苗接种工作取得进展,以及追加经济刺激措施的早日通过,今年下半年经济可能加速复苏,同时由于基数效应(继去年大幅下降后),未来几个月通胀率可能上升。不过,他随后强调了"经济复苏乏力,远未完成"、“物价上涨不会长时间持续”的观点,并表明了长期维持当前货币宽松措施的立场。不过,10年期美国国债收益率随后大幅上升至1.6%的水平,达到近一年来的高位,认为美国长期利率将维持在高位的观点依然有力。

       其中一个原因是,美联储主席鲍威尔和其他几位官员似乎已经认识到美国利率近期的上升是"反映了经济正常化的前景",换句话说,就是"良性的利率上升",并采取了观望态度。然而,这并不是唯一的因素。除议会参议院正在审议的追加经济刺激法案外,一些媒体还报道美国拜登政府还准备推出另外相当规模的经济政策,尽管具体内容尚不得而知。但另一方面我们不能否认由于政府债券增发导致供需恶化的担忧的背景导致“恶性的利率上升”。此外,美联储在去年8月提出了新的货币政策指引,并推出了一个平均通胀目标,暂时允许通胀率超过2%。随着美国经济正常化的顺利推进,市场可能开始担心,如果美联储维持货币宽松立场,通胀率的上升幅度将高于预期。

       从上周末到本周,美国长期利率上升趋势正在减弱。不过,在上述各种背景下,即使美国官员强调继续实施货币宽松措施,也很难打消未来长期利率继续上升的观点。昨日,美联储理事布雷纳德表示,美联储正在"非常密切地关注市场发展",以抑制近期债券市场的波动,但如果这种直接的言论减少的话,美国长期利率可能再次大幅上升。因此,美联储主席鲍威尔定于4日发表的讲话非常重要,如果他不像过去那样对当前的利率上升表示担忧,很可能会火上浇油而不是灭火。

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