MARKET REVIEW

【独家财报】日本股价:估值偏低,新的买入机会显现?

2021-10-18

■ 海外投资者买卖导致的股价大幅波动告一段落

■ 虽然认为日股估值偏低,但仍然要关注国内经济走势对日本企业的影响。


      日经指数从 8 月底到 10 月初波动超过 3,000 日元。此波动主要是受海外投资家的影响。从海外投资者的交易走势来看(现货期货合计),9月第一周(8/309/3)到第三周(9/13-17)购买了1.96兆日元,并在914日产生了一个股价高峰。之后,从9月第4周(9/20-9/24)到10月第1周(10/4-10/8),卖出了超过2兆日元,股价回到了大幅上涨之前的水平。菅义伟首相不竞选自民党总统的举动,加强了参与者对新政权的经济政策和河野太郎氏的结构改革的期待,并大举推动相比欧洲股票明显滞后的日本股票。之后,随着岸田氏成为新首相,扭转了此前的动向,日本股票被大幅抛售。 由海外投资者买卖引起的股价大起大落似乎已经接近尾声。            

      从年初至今的日美欧股价涨幅(截至14日)来看,美国标普500股指涨幅约为18%,欧洲斯托克600指数涨幅约为17%,但日经平均股价仅为4%,明显落后于他国股票。另一方面,同期预期市盈率(PER)分别为美国(22.6 倍→ 20.6 倍)、欧洲(17.5 倍→ 15.7 倍)和日本(21.8 倍→ 17 倍),日本股票的预测PER下降显著。如果新政权政策变得更加可行,再加上日本股票价格相对偏低,有可能促使海外投资家购买日本股票。

      另一方面,也需要警惕企业业绩动向。日经指数的预期每股收益(EPS)很可能会从快速复苏阶段转向稳定扩张阶段,目前为止对业绩改善的期待一直是支撑股价的坚实力量,但今后可能会进一步削弱。此外,日本企业业绩与中国经济走势高度相关,对中国经济放缓的担忧也可能会压低日本股票。在这种情况下,笔者预算日经平均股价今年的下行阻力位会在股价纯资产倍率(PBR1.2倍的26800円左右。